Investing.com — S&P Global Ratings, Toronto merkezli baz metal üreticisi Hudbay Minerals Inc.’in kredi notunu, geçen yıl nakit akışı ve kaldıraç ölçütlerindeki iyileşme nedeniyle ’B’den ’B+’ya yükseltti. Bu iyileşme, elverişli metal fiyatları ve borç azaltımı ile desteklendi. Derecelendirme kuruluşu ayrıca şirketin teminatsız borcuna ilişkin ihraç seviyesi notunu ’B’den ’B+’ya yükseltirken, teminatsız borç üzerindeki ’3’ geri kazanım notunu korudu.
Hudbay, 2024 yılında beklentilerin üzerinde finansal performans gösterdi. Şirketin FAVÖK’ü bir önceki yıla göre yüzde 25 arttı. Bu sayede şirket 240 milyon dolar serbest işletme nakit akışı (FOCF) üretti. Bu olumlu performans, büyük ölçüde 2023’e kıyasla sırasıyla yüzde 9 ve yüzde 18 artan bakır ve altın fiyatlarından kaynaklandı. Artan altın hacimleri de şirketin daha yüksek kazanç ve nakit akışı elde etmesine katkıda bulundu.
Hudbay bu nakit akışını, yaklaşık 250 milyon dolar borcunu azaltmak için kullandı. Bu kapsamda 100 milyon dolar rotatif kredisini geri ödedi. Ayrıca 82 milyon dolar teminatsız tahvil geri alımı yaptı ve şirketin altın ön ödeme yükümlülüğünü kapattı. Daha yüksek kazanç ve daha düşük borç sayesinde, Hudbay’in düzeltilmiş borç/FAVÖK oranı 2024’te tam bir tur azalarak 2,1x’e düştü.
S&P Global Ratings, Hudbay’in 2026 yılına kadar bu iyileştirilmiş kaldıraç ölçütlerini sürdürmesini bekliyor. Düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının ortalama 3,0x civarında olacağı öngörülüyor. 2026’ya kadar konsolide bakır üretiminde yüzde 5’lik bir düşüş ve 2027’ye kadar konsolide altın üretiminde önemli bir düşüş beklenmesine rağmen, derecelendirme kuruluşu Hudbay’in potansiyel nakit akışı ve kredi ölçütlerinin ’B+’ notuyla uyumlu olduğuna inanıyor.
Şirketin Copper Mountain’daki kalan yüzde 25 hissesini satın alarak tam sahibi olması da bu tahminlere dahil edildi. Kuruluş ayrıca 2027’ye kadar kademeli olarak düşen altın fiyatları ve nispeten istikrarlı bakır fiyatları varsayımında bulunuyor.
Hudbay’in önümüzdeki 12-18 ay içinde Copper World projesinin inşaatına başlaması bekleniyor. Birinci aşaması için tahmini maliyeti 1,5 milyar dolar olan projenin, bir ortak girişim ortağı ve iç nakit ile finanse edilmesi planlanıyor. Sermaye harcamalarının (capex) bir kısmı borç veya borç benzeri finansman ile karşılanabilir.
Tamamlandığında, Copper World projesinin Hudbay’in ölçeğini ve nakit akışı üretimini önemli ölçüde artırması bekleniyor. Şirketin yıllık bakır üretiminin yaklaşık 185 milyon pound artması öngörülüyor. Bu rakam 2024’e göre yaklaşık yüzde 60 daha yüksek.
Hudbay’in önümüzdeki birkaç yıl boyunca güçlü likidite ve istikrarlı borç seviyelerini koruması bekleniyor. 31 Aralık 2024 itibarıyla, Hudbay’in 2024’teki yaklaşık 400 milyon dolarlık brüt hisse senedi ihraç gelirlerinden büyük ölçüde kaynaklanan 582 milyon dolar nakit ve rotatif kredi imkanı kapsamında 426 milyon dolar kullanılabilir limiti bulunuyordu.
Şirketin büyük nakit bakiyesi, Nisan 2026’da vadesi dolacak teminatsız tahvillerini, vadeden önce yeniden finanse etmezse tamamen geri ödeme seçeneği sunuyor. S&P Global Ratings, şirketin tahvillerin büyük bir kısmını vadesi dolmadan önce yeniden finanse edeceğini ve güçlü bir nakit pozisyonu koruyacağını varsayıyor. Bu durum, Hudbay’e Arizona’daki Copper World geliştirme projesini sürdürme konusunda finansal esneklik sağlayacak ve proje için daha sonra harici borç finansmanı ihtiyacını azaltacak.
İstikrarlı görünüm, S&P Global Ratings’in Hudbay’in önümüzdeki birkaç yıl boyunca düzeltilmiş borç/FAVÖK oranının 2,5x-3,5x dahil olmak üzere istikrarlı ortalama kredi ölçütleri üreteceği ve Copper World projesi için inşaat kararına doğru ilerlerken yeterli likiditeyi koruyacağı beklentisini yansıtıyor.
S&P Global Ratings, şirketin düzeltilmiş borç/FAVÖK oranı 4x’e yaklaşırsa önümüzdeki 12 ay içinde Hudbay’in notunu düşürebilir. Bu durum, üretim hacimleri veya FAVÖK marjları tahminlerin altında seyrederse gerçekleşebilir. Potansiyel olarak üretim zorlukları veya daha düşük sürdürülebilir emtia fiyatlarından kaynaklanabilir. Buna karşılık, şirket düzeltilmiş borç/FAVÖK oranını 2x’in altında üretir ve sürdürürse ve Copper World projesinin geliştirilmesi için bol likidite oluşturursa, böylece proje için borç finansmanı ihtiyacını azaltırsa, not yükseltilebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
